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传媒行业:拥抱龙头 线上娱乐经济高景气度

文章来源:和记h88

发布时间:2020-05-16 13:47

发布人和记娱乐

  传媒(中信传媒指数成份股)行业 19 年营收 4,975 亿元,同增 1.03%;归母净利润-171 亿元,亏损扩大(18 年-132 亿元)。行业整体增速放缓,利润端主要受商誉减值影响;20Q1 受疫情影响,利润大幅下滑。细分行业上,在线行业(游戏、视频、OTT 等)景气度相对较高,线下如院线行业尚需等待具体复工政策;围绕景气度和业绩优质方向布局,其中游戏整体业绩相对突出,是配置首选。电影和院线有复工预期,现时点关注。关注各细分领域龙头,相对竞争优势强,抗风险能力高。关注基于新模式、互联网流量聚集的营销公司、MCN 机构等,仍处于新赛道红利期。

  游戏板块 19 年营收 735 亿元,同增 13.3%;归母净利润-11.53 亿元(18年-14.36 亿元)。剔除大额商誉减值影响后,归母净利润 108 亿元,同增23.75%;互联网板块,剔除重大收并购影响及非经常性损益变动较大的标的后,19 年营收 2196 亿元,同增 25.99%,归母净利 44 亿元,同增 52.46%。

  游戏行业呈现两级分化的态势,龙头公司相对业绩表现亮眼,手业持续高景气度;互联网行业中,互联网金融、视频 OTT、MCN、电商代运营、工业互联网等相关板块的上市龙头公司业绩表现都较突出,实现快速增长。

  营销板块 19 年营收 1707 亿元,同增 5.4%,归母净利-14 亿元(18 年-36.32亿元),剔除商誉减值影响后,归母净利润 49.62 亿元,同降 26.27%;动漫影视行业 19 年营收 248 亿元,同降 29.73%,归母净利润-135 亿元;院线 亿元,同比基本持平,母净利-31 亿元;20Q1 受疫情影响,影院暂停营业,院线均不同程度亏损。我们认为疫情后行业将逐步复苏,期待广告投放和需求的恢复,及影院和影视内容生产的复工。

  教育板块 19 年营收 328 亿元,同增 10.42%,归母净利润 5.52 亿元,同增 109.51%;出版板块 19 年营收 1187 亿,同增 2.43%,母净利润 129亿元,同增 12.75%;广电板块 19 年营收 502 亿元,同降 9.66%,归母净利润 45 亿元,同降 18.31%。20Q1 受疫情影响,线下教育停滞,在线教育增长较快,渗透度快速提升。出版行业稳定增长。广电行业传统业务受IPTV/OTT 等冲击,业绩持续下滑。

  游戏推荐三七互娱、完美世界、宝通科技,关注世纪华通、吉比特;在线视频关注芒果超媒;OTT 推荐新媒股份;营销关注分众传媒、蓝色光标;影视推荐光线传媒、关注慈文传媒;院线推荐万达电影;出版关注中南传媒、中信出版、新经典;广电关注东方明珠。

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