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聚烯烃低库存格局仍将持续

文章来源:和记h88

发布时间:2020-02-28 09:09

发布人和记娱乐

  聚烯烃主要需求来自于农膜、塑料薄膜和塑编。与去年同期相比,2014年上半年LLDPE需求量增长了10%左右。南证期货的数据显示,2014年1—5月国内塑料制品累计总产量为2763.2万吨,较2013年同期增长7.5%.LLDPE下游塑料薄膜与农膜累计产量分别为 486.9万吨和86.1万吨,累计同比增速分别为14.5%和17.25%,而8—10月是塑料下游传统的生产旺季,塑料下游需求在三季度偏强。

  长江期货认为,目前市场对PE需求总体保持乐观,除了常规需求,石化采取的在主要消费地增设异地库的新政策将提振内需。方正期货也表示,在今年宏观经济疲弱和煤制烯烃新产能投放预期作用下,聚乙烯下游延续稳步增长态势,农膜生产原料需求,二三季度PP下游塑编企业开工率整体平稳,需求市场将进入旺季,四季度下游塑编需求稳中偏弱。

  在伊拉克、乌克兰等地缘因素影响下,国际原油价格已强势向上突破振荡三角形上轨。美国经济已进入强势复苏轨道,三季度是其汽油消费旺季,当前布伦特原油和美国WTI原油的持仓量均处在历史最高水平,南证期货称,油价有望保持强势格局。受我国原油加工量缩减以及调油需求增加影响,石脑油作为我国石化裂解装置的主要原料,其产量在今年一二季度持续下滑,后期石化为压缩下游化工品产量和改善化工品市场盈利难局面,原料端供应将维持偏紧格局。

  上半年,国内柴油需求萎靡,汽油需求增速较快,为汽油的需求,国内炼厂挤压石脑油产量行为明显,原料紧缺问题国内乙烯装置维持偏低开工率。期货日报记者发现,一德期货和银河期货均一致认为,三四季度上游原料整体偏强,石脑油、原油和乙烯维持高位振荡概率较大,成本支撑坚挺。一德期货称,若新增装置运行稳定和非计划性的停车检修不频繁,LLDPE三季度供给宽松,四季度平衡;PP三季度平衡,四季度宽松。

  作为备受关注的煤制烯烃项目,其建设周期一般在三年左右。从下半年装置投放时间来看,尽管三季度为LLDPE新产能投放集中期,但从试运行到稳定生产,一般需要1—3个月,甚至半年,因此四季度供给压力更大。

  据中信期货数据显示,若下半年新增装置均能顺利投产,LLDPE煤制烯烃实际产能将达到66万吨,约占LLDPE总产能的12%;PP煤制烯烃产能将达到346万吨,约占PP总产能22.6%.煤制烯烃与油制烯烃价差约100—200元/吨,其产能将对当前的高价PE市场形成较大冲击。但由于PP产能投放力度远超PE,预期PP库存积累速度将快于PE,对PP价格带来的影响较LLDPE更大,LLDPE与PP价差有望进一步扩大。

  不过,新产能推迟投放经常发生,并且已经投产的新装置也会频繁停车检修。一德期货表示,三四季度主要的操作策略仍是在LLDPE与PP价差处于低位时买入,主要风险点在于市场是否对PP新增产能投放压力估计过高。

  煤制烯烃项目有望改变石油消费结构。光大期货分析称,未来几年石脑油仍是生产乙烯的最主要原料,而煤制烯烃以及丙烷脱氢制造丙烯在丙烯生产中的比重将增长8%—10%,由于PE消费具有显著的季节性特征和下半年的提振需求,且经历了连续的去库存过程,而PP上市时间短,产业链中下游环节仍处于去库存化时期,相比之下更看好PE.

  不同于以上期货公司从成本端出发的分析逻辑,方正中期期货认为,聚烯烃和原油走势相关性较低,不属于成本推动型,起决定性作用的是石化库存。2013年以来,LLDPE现货库存水平回落至2007—2008年的水平,行业库存消费比已处于近几年来的低点,LLDPE价格易涨难跌,整体呈现牛市格局。煤制烯烃项目投产进度将成为影响市场的重要因素。

  针对现货低库存的大背景,招商期货与方正中期期货立场一致:下半年的宽松预期对LLDPE、PP的库存累积影响有限,投资者买近抛远的正向套利逻辑依然奏效。由于PP未经历2011—2012年的被动去库存阶段,库存水平走势平稳,与PE现货低库存格局形成对比。在煤制烯烃项目作用下,PE与 PP价差有望进一步扩大,但幅度不会很大。

  从2013年年底西北PVC生产企业开始亏损以来,国内PVC企业开始全线亏损,且幅度逐步增加。今年二季度,因PVC价格稳企反弹而原料电石价格继续下降,导致企业盈利空间增加,PVC行业迎来短暂“春天”。预计7、8月开工率仍将维持较高水平。

  从需求面来看,受房地产市场持续疲弱影响,下游管材、型材企业开工率维持低位,对PVC需求萎靡。方正中期期货认为,PVC供需两端压力均呈上升态势,下半年PVC市场缺乏支撑因素,价格仍将徘徊低位,不排除继续下行的可能。

  银河期货表示,下半年随着开工率的提升,PVC产量将持续增加,在供大于求以及产能产量处于高位的背景下,PVC短期难有大的趋势行情,预计下半年在5900—6450元/吨区间振荡。

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